2019 08-08

7月30日的高层会议

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  走势的浪形,强弱略有差异。第一种是国证A指的平台型横向整理形态,第二种是中证1000指数震荡向下的调整结构。目前看来,还是第二种划分更符合大盘的整体情况。(见图一)

  由上图可见,C-3-3-2浪反弹似乎结束了,然后进入的是C-3-3-3浪段。预期近日,受部分个股意外下跌拖累,大盘的弱市格局还会延续,将以震荡调整为主。不过,在各大指数中,唯有创业板指数的走势相对比较独立。(见图二)

  上周,有一则央视财经新闻挺吸引眼球:全球多家跨国车企公布了最新财报,戴姆勒公司发布报告显示,尽管上半年营收同比增长2%,但净利润同比却下滑了78%!另一个行业巨头日产汽车第一财季的净利润大幅下滑近95%,并已宣布将裁员上万人!特斯拉二季度甚至亏损了4.08亿美元。种种迹象表明,经历了百年发展的汽车行业已然陷入困顿。

  另外,根据中国社科院研究所发布的2019年7月《中国住房市场发展月度分析报告》,核心城市房价涨速连续3个月下降,二手房成交量较快下探,一线城市房价整体微跌,其中上海、深圳由涨转跌,北京、广州继续下跌。报告认为,在当前形势下,期房的烂尾风险正在增大。

  见微知著,牵一发而动全身。以上资讯,从经济的两个重要侧面反映了社会系统的运行趋势,也验证了笔者之前对股市未来走势的谨慎研判是有基本面依据的。7月30日的高层会议,更是明确指出我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势。金融市场作为经济的一个重要组成部分,也需要做出清晰的形势判断,而提升市场参与者的风险管理能力,将成为保障资本市场健康发展的必要条件。

  市场波动是一个渐进的过程,从细微波动至形成趋势,就像由点、线、面直至变化成为几何立体,其形成需要时间和空间,事先想要看明白演变方向并不容易。许多人感叹于牛顿的那句名言:“我能计算天体运行的轨迹,却无法计算人性的疯狂。”事实上,金融投资在某种程度上有点像一种数字游戏,它由胜率、赔率、交易频率、市场容量等四个核心要素的组合,当然,实际并不存在这四个期望值都为正的交易圣杯。那么,现阶段普通投资者该怎样更好地把控风险呢?

  作为证券市场研究人士,仅仅分析形态趋势是不够的,还应适时给出相应的操作建议或对策。笔者之前的两期文章,已经提到上海证券交易所的金融衍生品,即上证50ETF期权。期权存在的意义,并不是为了给投机者提供博弈的工具,而是提供更低成本的风险对冲工具和保险工具。期权具有非线性的对冲能力,对于分散风险、降低波幅有着难以替代的作用,投资者可以构建期权组合来事先布局、主动对冲风险。对于机构来说,更需要良好的低成本对冲工具,才能大量长期持有正股,并避免在市场不利时竞相卖出股票而导致局面更加不稳定。

  比如,在当前的震荡市,比较适合使用指数期权来做跨式套利。跨式套利是一种基于行情波动性判断的常用组合策略。在某段时间内,投资者如果认为上证50ETF价格会有突发性的变化,但并不确定行情的方向性,就可以考虑同时买入买权与卖权,那么无论急涨急跌,投资者都有可能实现盈利(见图三)。反之,如判断短期内股市将走窄幅振荡盘整行情,基于低波动率的预期,则可以考虑同时卖出买权与卖权,从而获取权利金收入。

  由此可见,期权是一种能够精准表达投资观点和看法的交易品种,也是很好的风险管理工具,我们应该通过使用这些专业手段,来为实体经济的稳健运行服务。金融行业有许多高学历高智商的技术人员,如果能够通过努力,开发出更多、更好的金融工具,促进证券市场的稳定,就能对国家发展和社会进步作出更有实质意义的贡献。

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